Все-таки это случилось. Совет директоров Центрального банка России на заседании в конце июля понизил ключевую ставку сразу на два процентных пункта – с 20 до 18%.
Главный финансовый регулятор объяснил это решение уменьшением уровня инфляции и потребительского спроса, а также сдержанным ростом кредитования.
Не секрет, что уже значительный период времени ЦБ работает под серьезным давлением, и различные «околоэкономические» деятели постоянно требуют снизить ставку рефинансирования, считая это главной «панацеей» для отечественной экономики. Несмотря на подчеркнуто независимую политику руководства Центробанка, главной целью которой четко заявлено торможение инфляционных процессов до уровня в 4%, указанные выше посылы на окончательное решение по ставке влияние безусловно оказали. В данном материале отметим уже его последствия как глобальные, так и частные, касающиеся благосостояния простых граждан страны.
Закрепить инфляцию на низком уровне
Стоит отметить, что июльское понижение ключевой ставки стало самым серьезным за более чем трехлетний период – с мая 2022 года. Тогда Центробанк уменьшил ее, говоря языком экономистов, на три сотни базисных пунктов, а выражаясь проще – на 3%. Уже с лета позапрошлого года ставка только росла или оставалась на прежнем уровне. Так, с октября 2024 по май 2025 года она сохранялась на историческом максимуме в 21%, и лишь в июне главный финансовый регулятор снизил ее до 20%. Этот процесс предсказывали многие эксперты, но для кого-то он все же стал неожиданностью.
На пресс-конференции по итогам июльского заседания председатель Центрального банка Российской Федерации Эльвира Набиуллина объяснила принятое регулятором решение. По ее словам, темпы роста цен в мае и июне 2025-го приблизились к 4% в годовом выражении, а большинство показателей устойчивой инфляции, то есть в более длительной перспективе, снизилось до 4-6%. Руководитель ЦБ подчеркнула, что это случилось быстрее, чем ожидалось, и как раз поэтому прогноз по инфляции на конец 2025-го снижен до 6-7 %. Необходимо устойчиво закрепить этот процесс на низком уровне, в том числе в восприятии граждан и предпринимательского сообщества.
Отметила Эльвира Набиуллина и ключевые риски для базового прогноза Центрального банка, связанные с инфляцией и рынком труда. По мнению главы общероссийского финансового регулятора, пока нельзя сказать со стопроцентной уверенностью, что опасность ускорения роста цен миновала. В частности, сохраняются угрозы ухудшения положения дел на рынке внешней торговли. Прежде всего, речь идет о снижении мировых цен на нефть, а также об обострении геополитической ситуации.
В этой связи и прогнозы по итогам будущих заседаний правления Банка России, ближайшее из которых состоится в сентябре, глава регулятора дает, если можно так выразиться, слегка «расплывчатые». В частности, возможно снижение ключевой ставки на один, полтора или два процентных пункта, а также не исключается и сохранение текущих значений. А вот о повышении речь, похоже, уже не идет. Эльвира Набиуллина резюмировала: снижение может произойти при более убедительной картине стабилизации инфляции и ожиданий по ее поводу на низком уровне, а также, что вполне логично, при отсутствии новых шоков в связи с ростом цен.
От сдержанного оптимизма до жесткой критики
Эксперты и политики по-разному отреагировали на решение Центробанка о снижении ключевой ставки. По наиболее взвешенным оценкам, это является хорошим сигналом для бизнеса. Придерживающиеся данной точки зрения экономисты отмечают, что уменьшение процентов, по которым главный финансовый регулятор предоставляет кредиты коммерческим банкам, даст больше возможностей для развития предприятий, роста инвестиций и реализации новых проектов.
Кроме того, после июльского решения Банка России стоит ожидать и снижения ставок по кредитам. Это, по мнению ряда аналитиков, нужно расценивать как хорошую новость. Экспертное сообщество допускает, что к концу текущего года регулятор может понизить ключевую ставку до 15%. Конечно, далеко не всех радует, что ставки по вкладам и депозитам будут опускаться. В то же время государству нужна некая сбалансированная ситуация. Когда кредиты станут относительно дешевыми, они будут более широко применяться, поддерживая тем самым рост экономики и спрос на продукцию отечественных предприятий.
Ожидаемо жесткую критику получило решение Центрального банка с «левого» политического фланга. Будто соревнуясь друг с другом в злословии, эти деятели назвали действия главного регулятора «вредительством» и «диверсией», подчеркивая, что столь незначительное снижение ставки принципиально ничего не изменит. Они видят этот рубеж на уровне 10 или даже 7%. А вот банки, по их мнению, еще до принятого ЦБ решения в очередной раз увеличили ставки по потребительским кредитам. Именно поэтому, считают они, политику регулятора нужно кардинальным образом пересмотреть.
Позволю себе отметить: как же хорошо, что подобные «харизматические популисты» не добились реальной власти в нашей стране. Иначе ситуация с практически обрушившей экономику гиперинфляцией, как это относительно недавно случилось в Аргентине или Зимбабве, стала бы кошмарной реальностью и для России.
Впрочем, более сведущие в экономике политики не просто прислушиваются к аргументам Центробанка, но и стараются вступить в диалог с его представителями. Так, предпосылки к снижению ставки обсуждались на встрече депутатов Государственной Думы с Эльвирой Набиуллиной еще минувшей весной. Уже тогда было понятно, что отечественную экономику удалось достаточным образом «охладить» и настала пора ее несколько «отогреть» путем снижения ставки. Перспективы этого процесса просматриваются и в дальнейшем, что должно привести к устойчивому росту. А вот вывод, который делают некоторые политики из сложившейся ситуации, хоть и звучит очень привлекательно, иначе как «научно-фантастическим» не назовешь. По их мнению, теперь нужно также аккуратно понижать государственные тарифы на топливо, электрическую энергию и перевозки. Это, безусловно, позволит перейти от режима сохранения производства к его развитию, но в условиях действующей в государстве целенаправленной политики по наращиванию налогов и сборов выглядит совершенно невероятным.
Кредиты, вклады и цены
Некоторые эксперты финансового рынка подчеркивают, что после снижения ставки последствия для различных сегментов экономики могут быть неодинаковыми. Так, представителям предпринимательского сообщества, которые оплачивают кредиты, благодаря этому решению станет несколько проще. А вот на потребительские займы и вклады уменьшение ставки рефинансирования повлияет не сильно. В этом, по мнению ряда аналитиков, собственно, и заключается задача Центрального банка страны, главное в которой – не допустить резких изменений.
Тем не менее очевидно, что отечественные банки снизили средние ставки по депозитам. Согласно прогнозам, проценты по годовым вкладам упадут до 12-13, а по более краткосрочным - от трех месяцев до шести – до 15-16. В этой связи специалисты финансового рынка советуют гражданам уже сейчас открывать вклады продолжительностью от 6 месяцев до года, дабы закрепить нынешнюю доходность и обезопасить себя от грядущих снижений. В настоящее время годовые депозиты в финансово-кредитных организациях чаще всего предлагают в пределах 14-16%.
Для большей гибкости разумно разделить сумму потенциальных инвестиций между краткосрочными 3 - 6-месячными вкладами
и среднесрочными, рассчитанными на период от 9 месяцев до года.
Если говорить о кредитах, то снижение ключевой ставки, как подчеркивают многие аналитики, поможет крупным отечественным компаниям при их обслуживании. Возможно, и для обычных россиян кредитование станет более доступным. Кроме того, в ситуации, когда банковские депозиты становятся менее привлекательными, деньги начнут поступать в реальный сектор экономики. И этот процесс оценивается, скорее, положительно.
Еще одним результатом снижения ключевой ставки Центральным банком страны может стать рост цены на недвижимость. Это объясняется так: депозиты уже не приносят прежнюю высокую доходность, и имеющие накопления россияне начнут думать о том, куда вложить средства. Есть ощущение, что многие граждане традиционно направят деньги на рынок недвижимости, и так называемое инвестиционное жилье в новостройках может еще подорожать. Казалось бы, куда уж дальше, но, как говорится, «предела совершенству нет».
Вернемся к позитиву: существует реальная возможность, что снижение ставки в совокупности со скидками и другими факторами может в какой-то степени поспособствовать восстановлению рынка продажи автомобилей. Есть прогноз, что наступившее второе полугодие на авторынке будет существенно лучше первого, хотя до уровня минувшего года еще очень далеко. А вот что касается отечественного автопрома, то тут ситуация едва ли кардинально улучшится. Грядущее сокращение рабочей недели до четырех дней, которое уже официально предполагается в ближайшее время крупнейшими российскими производителями автомобилей, в первую очередь «АвтоВАЗом», говорит об этом весьма красноречиво. Отечественный автопром, казалось бы, в благоприятных условиях, сложившихся на внутреннем рынке в последние несколько лет, на мой взгляд, в очередной раз не справился с конкуренцией по признаку «цена – качество».
Акции и облигации
По оценкам некоторых аналитиков, для акций снижение ставки рефинансирования до 18% можно рассматривать как так называемый «отложенный позитив», который после краткосрочной фиксации может начать реализовываться. Есть ожидание возврата более высоких показателей индекса Мосбиржи, а также укрепления акций банков, сектора высоких технологий и ритейла.
Что касается облигаций, то и для них уменьшение ключевой ставки, считает ряд экспертов, тоже неплохо. Благодаря этому продолжат расти номинальная стоимость облигаций федерального займа (ОФЗ) и ценных бумаг, которые выпускают крупные компании и корпорации. Долгосрочная переоценка ОФЗ наверняка продолжится, и на годовом периоде доходности облигации могут дать уже заметно больше, чем банковские депозиты.
Что касается личного опыта автора статьи, то я достаточно давно стал инвестировать собственные скромные активы в перечисленные выше инструменты. В первую очередь из-за введенного государством налога на доход от депозитных вкладов. Но здесь, мне кажется, нужно быть предельно осторожным. Безусловно, изучение многочисленных доступных в сети Интернет инструкций и рекомендаций по этому процессу лишним не будет, но и слепо полагаться на них точно не стоит. Как минимум, можно просто вложиться в проигрышный актив, а как максимум, увы, нарваться на мошенников.
Курс рубля
В заключение - о влиянии снижения ставки на курс отечественной валюты. В теории все выглядит достаточно просто. Понижение процентов рефинансирования делает вложения в рубль менее выгодными, и спрос на зарубежные деньги вроде бы должен расти. Однако на практике российский рубль не существует «сам по себе», на него влияют не только регулятор и экспортеры, но и общее состояние экономики, которое больше зависит от физических потоков валюты, чем от ключевой ставки.
Прежде всего, реально влияет на курс рубля экспортно-валютная выручка. Чем больше компаниям дают свободы или, наоборот, заставляют продавать валюту, тем выше давление на курс или его поддержка. Стоимость российской денежной единицы удерживается во многом потому, что экспортеры обязаны продавать валютную выручку, и они делают это стабильно.
Когда экономика страны развивается активней, то растет импорт, а следовательно, увеличивается и спрос на валюту. В настоящее время импорт восстанавливается медленно, поэтому сильного давления на рубль нет. Но если данный процесс ускорится, а снижение ключевой ставки работает именно на это, то изменения очень возможны. Федеральное Министерство финансов влияет на курс через «сжигание» валютных резервов или, напротив, с помощью наращивания рублевых расходов. В будущем, бесспорно, ожидается рост бюджетных затрат на льготы, инфраструктуру и оборонный комплекс, что наверняка повлияет на ситуацию. Уже сейчас тот же американский доллар преодолел по стоимости довольно долго недостижимую 80-рублевую «планку». Пока все это выглядит некритично, а дальше посмотрим.
Подготовил Олег Чесноков.
Фото автора
